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近日，各地密集裸露2026年一季度拟发场地债范围。
据DM数据，操纵12月25日发稿时，已有18地(省、自治区、直辖市、计较单列市)公布来岁一季度场地债刊行计较，裸露的刊行计较预计达1.37万亿元。
刊行节律上，多地对来岁场地债刊行的具体时点安排也值得关注。由咫尺已裸露的情况统计，总体刊行岑岭估量将出咫尺2026年1月下旬和3月上旬，这两个时段的场地债刊行计较预计超3000亿元，新债一级阛阓或将酿成相对王人集的“供给岑岭”。
来岁1月场地债刊行计较已超同期内容刊行额
记者注释到，自12月16日四川率先公布来岁一季度场地政府债券刊行计较以来，江苏、江西、重庆、甘肃、内蒙古、吉林、河北、宁波等地接踵跟进裸露，酿成了一波王人集裸露高涨，标记着2026年场地政府债券刊行职责或已提前“拉开序幕”。
来岁的场地债刊行有何趋势亮点？率先，从咫尺数据来看，2026年一季度场地债刊行计较范围合座较大，并呈现出赫然的月度波动：1月计较刊行约5977.95亿元，2月大幅回落至约1123.65亿元，而3月则反弹至约6629.72亿元。
分地区不雅察，操纵发稿时，已裸露来岁一季度计较发债范围排行前三的顺序是：四川（1887亿元）、江西（1285亿元）和广西（1113.03亿元），其中四川是咫尺计较发债相对最多的地区。
刊行节律上，各地具体时点上的安排也值得关注。由咫尺已裸露的情况统计，总体刊行岑岭估量将出咫尺2026年1月下旬和3月上旬，这两个时段的场地债刊行计较预计超3000亿元，新债一级阛阓或将酿成相对王人集的“供给岑岭”。
中证鹏元评级研发部高等董事吴志武向21世纪经济报谈暗意，比拟2025年一季度内容刊行情况，来岁一季度的场地债拟刊行计较弘扬出以下亮点：
2026年1月场地债拟刊行范围为5977.95亿元，较2025年同期的5575.65亿元更高，刊行可能赫然提速，反馈各地对资金的较强需求。
计较刊行类型中，新增专项债和再融资一般债拟刊行范围较2025年一季度内容范围更大。新增专项债范围较大，娇傲场地在新增名目融资上相对弥留；再融资一般债范围较大，主要因2026年一季度一般债到期范围达4487.37亿元，同比大幅上升，而2025年一季度到期范围为889.83亿元。
从地区看，2026年1月已裸露计较中，中西部地区拟刊行范围较大，而2025年同期则是东部地区内容刊行居前。
专项债蜕变用途深刻 投资端连续能源仍足
记者注释到，12月举行的中央经济职责会议说起“优化场地政府专项债券用途解决”，进一步突显了策略层濒临此的关注。
用途蜕变方面，场地专项债资金投向的多元化正约束升级。
前年底，国务院办公厅发布《对于优化完善场地政府专项债券解决机制的观念》，将专项债解决花样从“正面清单”转为“负面清单”。这意味着，除清单明确抑止的无收益名目外，其他种种名目均可刊行专项债，这不仅显赫拓宽了专项债的投向范围，也为场地政府提供了更大的自主决议空间。本年以来，跟着“自审自愿”试点约束深刻，场地专项债投向边界正约束扩围，名目汇报周期也赫然缩小，场地在发债上的自主权也大幅普及。
2025年使用情况方面，据企业预警通口径数据，操纵12月25日，2025年新发的场地专项债中，投向地盘储备的专项债占比为17.12%，投向棚户区更正的专项债占比为5.11%。
因而，瞻望2026年，专科东谈主士大批合计，场地债召募资金或有望赓续扩围，用途或将进一步朝着多元化、遍及化标的发展，以更精确地因循要点民生边界。
投资端来看，2026年的场地债投资阛阓亦值得关注。
临比年末，由于本年场地债刊行供给有所放量，且新发品种期限握续拉长，债市机构对来岁超长债供需结构的关注度升温。
有阛阓声息合计，银行、保障等建树主力对超长端的连续智力可能渐趋充足，激励了一些对来岁超长端投资弘扬的担忧激情。
但记者注释到，尽管12月初债券二级阛阓曾伙同退换，但这同期也为往复提供了更大的潜在赢利空间。彼时有国有大行往复员向记者暗意，阛阓近期的抛压主要来自非银往复盘，而保障资金尚未大举入市，在现时资金面较为慈祥的布景下，上述东谈主士合计，场地债等细分品种“已参加相对有性价比的买入点位”，建树价值正渐渐清楚。合座来看，金融机构对新债的连续智力仍具韧性，未来场地债一级刊行供给上量的冲击在业内看来相对可控。
国联民生证券固收首席分析师徐亮进一步向记者指出，2026年政府债的供给节律方面，估量来岁1~3月、5~6月、8~9月政府债供给压力较大，或使流动性承压，但辩论到3、6、9月均为季末月，财政开销常规加大，可对冲一定影响，因此需要货币策略给予要点因循与呵护的时段，可能将主要王人集在1月、2月、5月和8月。
瞻望2026年场地债刊行趋势，吴志武向21世纪经济报谈分析指出：
一是，场地债刊行范围的扩大，将为金融机构财富建树提供更多优质财富。近期中央经济职责会议漠视，要“赓续实验愈加积极的财政策略”“保握必要的财政赤字、债务总范围和开销总量”，因而，估量2026年包括场地债在内的政府债券范围将会赓续扩大。而场地债信用风险较低，收益率比国债高，在咫尺阛阓利率较低、优质财富较为稀缺的布景下，不错为金融机构提供较多的优质财富。
二是，一般债刊行范围将扩大，成心于银行优化对场地债的财富建树。2026年财政赤字将保握必要的范围，估量赤字率仍将会保握4%的水平，在此布景下，场地债一般债刊行范围也可能将赓续扩大。而比拟专项债，一般债风险权重较低，对银行来说，成心于优化其对场地债的财富建树。
三是天元证券，场地债和国债的利差估量将保握康健。左证财政部场地债收益率弧线和中债到期收益率弧线，2025年10年期场地债和国债的平均利差为19BP，比拟2024年全年的17BP出现慈祥上升。辩论到近期中央经济职责会议漠视“要赓续实验规矩宽松的货币策略”，估量2026年场地债与国债的利差仍将会保握康健，从而成心于提高金融机构对场地债投资的情切。
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