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被称为“山水旅游第一股”的张家界旅游集团股份有限公司（以下简称“张旅集团”），自救迎来新进展。
11月14日晚，在重整肯求被当地法院受理不到两周后，张旅集团不竭公布了部分重整投资东谈主名单及干系左券，首批包括电广传媒、芒果文旅等8家机构。11月18日，集团又公布新增的天悦壹号等9家投资东谈主。至此，共有17家企业将以现款景色认购该公司股票，累计投资金额约15.86亿元。
这家诞生于1992年的国有企业，1996年在深交所上市，首创了中国旅游企业进入老本市集的先河。但受“大庸古城”样式的牵扯，这家老牌公司深陷债务泥潭。自2020年起，公司已贯穿五年耗损，累计耗损达13.48亿元，本年4月被“戴帽”，股票简称由“张家界”变更为“ST张家界”。
如今公司进入重整设施，张旅集团站到了气运的十字街头。与歇业算帐不同，重整是以支援企业、还原捏续洽商才略为蓄意的法律讲授设施。要是公司能完成债务重组、引入计谋投资、更正业务结构，大略还有更生的契机。
伸开剩余89%张家界大庸古城夜景 图/视觉中国
“困”在古城里
许多搭客慕名到张家界，是为了游览武陵源景区，一睹三千奇峰重山高山，打卡电影《阿凡达》中“哈利路亚山”的取景地；或是到天门山景区，在朝晨捕捉潸潸穿洞的奇不雅，体验一次令东谈主心跳加快的世界最长玻璃栈谈。张家界领有唯独无二的天然景不雅资源，是中国第一个国度丛林公园、首批国度5A级旅游景区之一。
近几年，因入境游热度提高，张家界也成了海外搭客的新宠“海外张”。2024年搭客管待东谈主次、旅游总收入区分较2020年增长88.62％和104.35％，入境搭客从3.1万东谈主次加多至183.06万东谈主次，五年增长约59倍。
不外，老本市集上的张旅集团，和搭客印象中的张家界是两个意见。上述著明的中枢景区，并非由张旅集团洽商。字据公司财报，张旅集团的主营业务，包括宝峰湖和大庸古城的景区洽商，以及环保客运、十里画廊不雅光电车、杨家界索谈、张家界海外大酒店、张家界中旅等样式，旗下领有7家主要成员公司。
在极度长的一段时候内，通过整合武陵源中枢景区的交通、住宿、旅行社等业务，张旅集团都保捏盈利。调动点在2016年，公司运行培育了大庸古城。这相似式如今成了牵扯公司功绩的蹙迫成分。
张家界素有“大庸”之称，依澧水河而建，因水陆交通解析，自古商贸闹热，位于老城区中心肠段的南门口老街尤为打扰。2016年，张旅集团蓄意在南门口原址上，打造一座交融了明清建筑与土家眷特质的古城样式。
北京青蓝文旅狡计想象院院长、中国旅游景区协会众人马牧青长期关怀张家界文旅，他在禁受《中国新闻周刊》采访时先容说，张旅集团的洽商业务较为边际，宝峰湖、旅行社、酒店等洽商效益较差，公司原来是但愿通过打造大庸古城这一失业旅游样式，与张家界现存的不雅光类景区形成业态的各异化互补和联动。
中国旅游商讨院副商讨员杨劲松也对《中国新闻周刊》暗示，张家界天然景区著明度高，搭客大多直奔中枢景区，鲜少在市区长期停留以及住宿，败落更长链条的铺张。这类山脊型景区时时会产生“再造一个新景不雅”的冲动，将影响力向城市空间延长，这亦然当地推动大庸古城样式的逻辑之一。
湖南景云智旅商讨院院长唐伟在张家界从事文旅责任30多年。他谨记，2014年前后，张家界旅游市集火热，旺季时，全市可能都找不到一间弥散的客房。某种经由上，这也让其时的样式决策者对新文旅样式信心十足。
大庸古城样式在2016年3月立项，3个月后便开工培育。张旅集团党委文书、董事长张坚捏在禁受央视采访时直言，公司预先对大庸古城的市集商讨不及，公司在市集调研、居品定位、业态狡计、配套功能、运营策略、品牌打造等方面准备不及，导致样式举座培育停停改改。
原来一年半的培育工期，被拖到了近五年。此外，样式还存在手续不完善、工程超概算等问题。大庸古城在2021年试运营，2022年全面完工，总投资约24亿元。
落成后的大庸古城占地240亩，极度于22个圭臬足球场。原来被托付厚望成为城市“文化新地标”，但现实中，样式却沦为“空城”。来到这里的搭客会发现，近200间商铺大多空置，普遍除了一些漫衍的市民外，简直户限为穿。唐伟指出，里面的仿古建筑群修建得过于密集，“楼间距狭隘得连阳光都鄙吝”。
公开长途自大，2024年上半年，到此购票东谈主数仅0.23万东谈主。字据原样式狡计，大庸古城瞻望不错达成年收入4.85亿元，净利润达1.85亿元。但自试运营以来，累计耗损已超10亿元。如今，大庸古城已暂停营业。受其牵扯，张旅集团自2020年起功绩转亏。财报自大，2020年，该公司净利润为-0.92亿元，而后耗损逐年扩大，到了2024年三季度，累计耗损已达7.91亿元。
马牧青对《中国新闻周刊》说，要周转张旅集团，“牛鼻子”就在于大庸古城。
迎来新投资方
张旅集团的重整之路并非一帆风顺。早在2024年10月16日，张家界市中级东谈主民法院决定对其运行预重整，但愿让公司再行具备“造血”才略。其时，张家界博臣建筑工程有限公司以“公司（张旅集团）无法偿还到期债务且显豁清寒反璧才略”为由，肯求重整。同月28日，张旅集团公开招募重整投资东谈主。
字据公告，在预重整临时搞定东谈主条款的期限内，共有45家（以皆集体体式报名行动1家）意向投资东谈主提交了重整投资决议。但自2025年1月起，张旅集团的预重整四次延长期限，最新戒指时候被推至2026年1月16日。直到2025年11月初，张家界市中级东谈主民法院认真受理重整肯求，张旅集团的重整才进入了新阶段。
本年1月，湖南广电旗下的上市公司电广传媒曾与张旅集团签署计谋和解框架左券，显现特意参与重整。连年来，电广传媒过头全资子公司芒果文旅特意将我方打造为湖南最大的文旅投资平台，已在湖南省8个地市落地10个样式。但在此之后，大庸古城的重整决议一直莫得新动作。
直到11月14日，张旅集团公布，与电广传媒、芒果文旅、芒果超媒、达晨财智、张家界产投、吉富清园、凯撒旅业、凯撒海纳等8家机构签署《重整投资左券》。
参与周转大庸古城的两大主力是电广传媒和芒果超媒。前者与芒果文旅、达晨创投等机构，以3.168亿元认购0.8亿股，后者出资4.752亿元认购1.2亿股。电广传媒向《中国新闻周刊》先容，公司同期亦然达晨创投的股东，而芒果超媒和电广传媒都背靠湖南广电，二者的大股东均为湖南播送影视集团有限公司全资控股的芒果传媒。
左券也清晰了更具体的决议：电广传媒、芒果文旅将与芒果超媒联动，蓄意把大庸古城打形成芒果影视、综艺、短剧的拍摄与IP漂浮体验基地之一，成为线下粉丝聚积地，以及具有强体验感的文旅度假目标地。同期，还将尝试“杜撰+真东谈主演唱会”、VR千里浸式体验等新玩法，提高客单价，丰富铺张脉络。张旅集团也蓄意与芒果超媒诞生大庸古城运营公司，推动样式提质升级。
唐伟以为，搭客之是以 “不买账”，除了运营不及外，还存在东谈主流量少的问题。在狡计之初，样式便和市民生活、中枢景区以及旅游团“东谈主为阻遏”，把腹地东谈主、散客和旅行团都“挡在门外”。
大庸古城选址在南门口，这里曾是商船云集的老船埠。但古城样式却竖起高墙，老船埠也被破除，腹地东谈主的记念被割断了。景区是顽固的，天然离天门山景区广场直线距离不到900米，但搭客却没办法直达。唐伟谨记，一位导游曾无奈惊叹：“这就像把超市开在小区门口，却要主顾绕三公里走后门。”
在唐伟看来，大庸古城的问题仍是超出样式自己，思要周转它，需要同期完善一些城市基础设施，打开城门，衔接天门山等中枢景区，并缓解市中心交通拥挤等问题。这都需要市政府参与，将样式与城市狡计统筹，匡助大庸古城简直融入张家界的大旅游景色中。
被透支的古镇热
大庸古城的出现，一定经由上也源于张旅集团盲目跟风培育古城的“冲动”。张旅集团党委文书、董事长张坚捏曾对媒体直言，其时公司“看东谈主家古城古镇搞得好，总以为我方造一个出来，也可能运营得好”。
张家界也并非孤例。连年来，不少场地的古城古镇样式要么难以眩惑客源，要么堕入了烂尾。《中国新闻周刊》旧年曾报谈，在湖南常德的桃花源古镇，总投资超50亿元，占地1600亩。但开业后街边的门面简直十足闭着门，当地商户直言：除了“五一”“十一”和春天桃花绽放的几个周末，“平时简直没东谈主，都说这里是‘空城’”。
距离桃花源古镇约140公里外，还有一个名为“江南古城”的样式，作风与桃花源古镇颇为相似。该样式2014年开建，参加约10亿元，如今已成了烂尾楼。此外，济南的宋风古城、成都的龙潭水乡等样式，也都出现了停摆或客流防卫的问题。
往时三十多年里，中国履历了多轮古镇培育高涨。20世纪80年代，周庄开启了中国古镇旅游期间，“中国第一水乡”名扬海表里，周庄模式激勉寰宇效仿，乌镇、丽江等古镇纷繁走红。2003—2008年，其时的培育部和国度文物局先后公布过91个历史文假名镇名单，重庆瓷器口、安徽三河古镇、四川李庄等不竭通达，进一步推动了场地的古镇拓荒高涨。
古镇拓荒模式有多种，包括政府径直操盘，政府诞生旅游拓荒公司、注资后典质贷款拓荒，或者出让洽商权给社会老本等。杨劲松以为，往时不少场地热衷古镇拓荒，一是因为古镇投资大、辨识度强，有融资上风，许多场地照实领有一定的古建或非遗资源。但另一方面，这也会让一些场地产生“幻觉”，夸大自己文化资源的私有性和影响力。
国内古镇拓荒也与房地产周期密切干系。杨劲松提到，每轮房地产上行周期，都随同资金涌入文旅赛谈。连年来市集低迷，仅仅靠疏漏洽商、卖房拼集保管的样式，就会濒临生活压力。
古镇本色上是一门慢生意。浙江大学旅游商讨所副长处周永广曾算过账，即即是“最收货古镇”乌镇，繁荣本事年净利8.07亿元，但前期参加的数十亿元，也要多年材干回本。更而且，近些年不少“掀开大合”的古镇培育，对地盘、资金、运营才略条款更高。即即是归并个操盘方，贸然外乡复制，也可能会碰到水土回击。
杨劲松指出，许多失败的古镇样式，都有一个共同问题：前期参加庞大，却对“慢钱”洽商清寒准备，误以为不错按房地产的逻辑快速变现。执行上，文旅样式需要紧密化运营，尤其是能捏续产生现款流的生意业态，但这少量许多场地莫得怜爱。
正因如斯，连年来古城古镇广受诟病的是，古城不古，同质化严重。在大庸古城，原来最具文化底蕴的古城墙、石板路、商铺等被拆得所剩无几，原住民搬离，简直的生活踪迹被抹去，新建了清新的仿古建筑。有网友形容，这里遥望像古城，近看“既不迂腐，也失当代，历史和记念都脱色了”。
中国旅游商讨院发布的《2024年中国古镇旅游发展确认》指出，古镇旅游居品同质化、过度生意化、短期利益化严重。调研自大，51.3％的受访者以为古镇有些相似，38.5％嗅觉古镇都很相似，清寒私有之处。
“太多古镇的生意化旅途简直一致，到处可见的是义乌小商品、臭豆腐等。许多古镇‘照抄组装’前东谈主的训诫，以为风险低，但不行捏续，反而带来更高的风险。热度一过，搭客就不来了。”杨劲松对《中国新闻周刊》说。
多位受访的文旅业内东谈主士都提到，要支援“空城”或烂尾古城样式的难度极大。在当下，场地财力有限，样式资金的投放必须更精确。要是参加莫得换来可捏续现款流，反而会带来负面口碑，让后续的老本躲闪而视。对景区来说，翌日能否接得住流量也很关键，搭客带着很高的期待过来，要是管事和体验跟不上，流量来得快、走得也快，因此样式周转对运营团队也提议了极高条款。
关于张旅集团而言，尽管迎来了投资方，重整仍充满省略情趣。公司在最新公告中指示：天然公司已进入重整设施，但该重整蓄意可能在表决或者法院审批阶段被否决。即便通过批准，也存在践诺失败的风险。而一朝重整失败，公司照旧存在被法院宣告歇业的风险。
发于2025.11.24总第1213期《中国新闻周刊》杂志
杂志标题：古城变“空城”，何如自救？
记者：杨智杰
剪辑：闵杰天元证券
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