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近期，摩根士丹利中国首席股票策略师王滢发布的2026年中国股票瞻望在市集刷屏。
本年3月，王滢承袭券商中国记者采访时曾明确忽视“当今是建议世界投资东说念主加多对中国股票树立的最好时机”。行至年末，王滢再次承袭券商中国记者专访，答复她对来岁中国股市及中国资产重估的最新不雅点。
王滢合计，2026年将是巩固中国股市估值设立“告捷果实”的一年，指数施展可能呈现个位数涨幅，通过精选个股与把抓产业主题不错取得逾额收益。
在树立上，王滢默示，应执意选拔与中国中永恒发展战术高度契合的板块。她合计，中国在东说念主工智能、高端制造（含东说念主形机器东说念主及自动化）、生物制药等已具备世界或区域最初地位的产业，将持续表露成长契机；同期，“反内卷”将是持续数年的永恒主题。
谈及AI“泡沫”，王滢合计，面前AI板块中仍有不少标的处于合理估值区间。她还默示，她本年进行了多场世界路演，得到的锋利信号是：世界机构投资者对投资中国股票的信心正在渐渐增强。因此，外资有望在2026年保持净流入的态势。
来岁将是巩固“告捷果实”的一年
“2025年，中国股市在估值层面取得了决定性的设立。2026年将是巩固和保存2025年告捷果实的一年。”王滢告诉券商中国记者。
本年以来，中国股市施展亮眼。据王滢先容，2025年以来，外资呈现显耀净流入，规模超200亿好意思元。恒生指数、MSCI中国指数等主要中国股票指数年内涨幅均逾越30%，A股市集亦自6月起快速高涨，全年施展强盛。估值方面，以MSCI中国指数为例，其市盈率已从岁首约9倍回升至年末逾越13倍，估值升迁幅度逾越30%。
王滢默示，这一设立成绩于三方面要道变化：一是政府持续出台花消支持及“反内卷”等政策，增强了市集信心；二是中国翻新式企业的世界竞争力赢得招供，缔造了持续引颈世界科技竞争的形象；三是国际关系或趋于安定，地缘政事环境角落改善。
“2026年中国股票市集估值进一步上行空间有限，指数施展可能呈现个位数涨幅，主要驱能源将来自企业盈利的升迁，量度举座盈利可终了中个位数增长。但结构性契机还是存在，通过精选个股与把抓产业主题，投资者仍有望赢得卓越市集平均的收益。”王滢称。
王滢默示，2024年“9·24”以来，市集举座指数级别的上升，包含了估值设立和上市公司举座盈利启动两方面因素。接下来应要点见谅两方面：一是推进市集估值（市盈率）进一步上行的能源，二是如何促使企业举座盈利水和缓增速得到进一步升迁。
她指出，以MSCI中国指数为例，其面前13倍的市盈率水平，在举座市集环境下是相对公和缓公允的。历史上，上一次MSCI中国指数达到13倍市盈率是在2017年——那一年，中国互联网经济全面升空，并被全面纳入世界主要股票指数，从而带来了大规模的资金净流入；另一次则是在2020年年中，那时中国在世界范围内率先走出第一轮疫情冲击，市集将中国资产定位为世界资金的“遁迹所”。
王滢称，若是但愿估值进一步攀升，可能需要看到更明确、更平时的成长机遇。这不仅包括盈利增长较为庄重的科技联系板块，也触及宏不雅经济凹凸游行业，如必选花消、传统工业、基建联系等周期性板块。市集期待这些领域能呈现举座盈利增长加快的态势。在面前宏不雅经济环境下，这能够需要政府更鼎力度的财政政策支持。此外，若是国际关系能在面前基础上取得进一步明确设立与改善，将显耀增强世界投资者对中国进行永恒投资的信心。
“反内卷”将是持续数年的永恒主题
“在‘十五五’计较建议中，咱们开始见谅的是国度对科技翻新领域镂刻不竭的进入、见谅和要点扶持。在与投资东说念主相通时，咱们也强调应执意选拔与中国中永恒发展战术高度契合的板块。”谈及对“十五五”计较开局之年的投资瞻望时，王滢默示。
王滢默示，中国在东说念主工智能、高端制造（含东说念主形机器东说念主及自动化）、生物制药等已具备世界或区域最初地位的产业，将持续表露成长契机，建议投资者持续见谅。与此同期，部分流动性高、施展庄重的大盘股相似值得见谅。她还量度，将来3年至5年将有一批中小市值公司渐渐成长为行业龙头。
王滢畸形强调了“反内卷”这一永恒主题。她合计，这并非短期契机，而是一个将持续数年、政府会持续发力、旨在终了市集供需再均衡并改善企业盈利才调的永恒主题。
“本轮‘反内卷’政策力度大、掩盖广，与上一轮供给侧修订有所不同。”王滢默示，无边行业中，先行受益行业有三个要道考量维度：开始，行业相接度是伏击因素，花样散布、参与者无边的行业，在变成供需均衡共鸣上濒临的挑战更大。其次，需见谅扫数制结构，国有成本占比高的行业，频频对政策的反映与实行更为飞速有劲。临了，应凝视行业里面是否存在逆疗养因素，举例，若行业仍享有补贴，可能降速低效产能的出清，繁忙供给结构的优化。
因此，她建议要点见谅电板、钢铁及水泥等板块，这些领域有望较早终了供需花样的优化。她分析称，电板行业已变成高相接度花样，且本领快速迭代自然加快了逾期产能淘汰；而钢铁、水泥板块因国企占比高，在实行层面具备上风，能更快推进产能调整与供需再均衡。
具体到2026年的树立标的，王滢看好三大契机：一是互联网与东说念主工智能深度和会的联系领域；二是受益于“反内卷”推进效果升迁的原材料行业，同期基于对世界巨额商品周期的判断，黄金与铜等联系标的也具备投资价值；三是保障板块，该板块不仅能够提供约3%—5%的分成收益，也在市集牢固向好的环境中展现庄重成长性，兼具留神属性与现款流上风。
AI板块仍有不少标的处于合理估值区间
关于近期市集热议AI是否存在“泡沫”的问题，王滢默示，AI见解规模平时，投资中国联系的AI契机可聚焦于两个标的：
一类是已有永恒庄重计划历史，在盈利、翻新与现款流贬责方面被考据的公司，包括正积极向AI领军企业转型的大型互联网公司；
另一类是专注于“前沿东说念主工智能”的企业，这类公司频频基于中国在AI效果与成本贬抑方面的上风，对算力的条件并接续顶高，费力于设备适用于移动端的轻量化、生计化AI功能。她合计从这两方面入部下手选股，顺利率相对更高。
估值方面，王滢默示面前AI板块中仍有不少标的处于合理估值区间，建议投资者要点见谅那些估值合理、盈利轨迹昭彰且实行力强的公司。
谈及好意思股AI“泡沫”担忧偏激对中国科创板块的潜在影响，王滢对好意思股2026年走势仍抱有信心。她量度标普500指数仍有十几个百分点的上行空间，但市集启动逻辑可能发生变化：2026年的高涨或不再过度相接于少数AI龙头，而是呈现更平时的普涨花样。这主要成绩于更多公司有望从2025年通过的财政税收法案中获益，同期企业层面AI利用的落地量度将进一步推进收入与盈利增长。
世界机构投资者对投资中国股票的信心渐渐增强
在近期发布的2026年中国股票策略答复中，王滢指出“债券和按期入款向股票的轮动仍有满盈空间”，她也在专访中关于将来中国股市增量资金的来源与结构，她进行了系统性答复。
王滢默示，A股、港股与好意思股上市的中国公司，三者共同构成世界投资者可树立的中国股票举座。最具代表性的宽基指数为MSCI中国指数，其因素掩盖上述三个市集。
她指出，港股与好意思股中概股的增量资金将主要来自两方面：一是持续保持净流入的南向资金，量度2026年仍将为港股提供流动性支持；二是世界机构投资者。
“咱们从本年级首就指出，国外投资东说念主正在渐渐设立对中国股票资产的判断。在2025年夏天之后，咱们进行了多场世界路演，得到的最锋利信号是：世界机构投资者对投资中国股票的信心正在渐渐增强。因此，咱们预期包括被迫资金和主动资金在内的外资，在2026年也将呈现渐渐、持续、进一步净流入的态势。”王滢谈到。
关于A股市集，王滢合计除机构投资者外，个东说念主投资者（散户） 亦是不成忽视的力量。散户既可径直入市，也可通过公募基金、ETF等家具障碍影响市集。她分析称，个东说念主投资者入市意愿与市集钞票效应密切联系——当市集呈现趋势性高涨、赢利效应突显时，散户入市能源最强。面前估值设立已取得阶段性进展，后续若上市公司盈利能终了持续庄重增长，并带动指数稳步上行，则有望眩惑更多个东说念主资金参与市集。
王滢默示指出，面前外资对中国股票的持仓水平仍然较低，尤其在2025年10月，外资的实足仓位及相对基准指数的树立比例均有所着落。这一变化主要受到中好意思交易谈判、同期好意思国市集波动加重等因素影响。
王滢合计，将来推进外资持续增配中国资产的积极因素主要有两点：
开始，中国上市公司在科技翻新方面展现出持续且可靠的才调。自2025年1月“DeepSeek时分”以来，这一趋势不竭得到考据，持续眩惑外资见谅中国出现的具备高成长后劲的新业态、新公司，以及传统龙头在转型中呈现的新机遇。
其次，中国股市与好意思国市集的联动性诚然存在，但联系性在世界主要股市中是最低的。因此，在好意思国市集波动加大、可能激发世界风险资产共振的配景下，增配中国资产有助于散布组合风险。
责编：罗晓霞
排版：王璐璐
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