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深圳商报·读创客户端记者 马强
港交所官网显现，12月2日，北京五一视界数字孪生科技股份有限公司（以下简称五一视界）递交材料。
此前于11月28日，中国证监会官网发布《对于北京五一视界数字孪生科技股份有限公司境外刊行上市备案见告书》。阐发见告书，五一视界拟刊行不额外77,600,840股境外上市无为股并在香港结伙走动所上市。公司38名鼓吹拟将所抓共计363,299,144股境内未上市股份转为境外上市股份，并在港交所上市畅通。这意味着，五一视界已获取进入港交所聆讯阶段的前置条目。
值得防备的是，天然在数字孪生技巧畛域深耕多年，但五一视界在冲刺“数字孪生第一股”的谈路上步伐维艰。此前，该公司曾尝试冲刺上交所科创板和北交所，但均未告捷。
数字孪生行业当先公司
招股书先容，五一视界为一家中国内地数字孪生科技公司。公司已围绕3D图形、模拟仿真及东谈主工智能三大畛域的技巧进行普遍投资并发展中枢竞争力。
招股书暗示，数字孪生技巧是一种运用3D图形、模拟仿真及AI来生成实体物件或系统（举例城市建筑或车辆）的高精准度造谣复成品技巧。此造谣模子可隆重反应履行全国的对应物，使用户大要不雅察、分析及展望其随时间的步履及变化。数字孪生应用于各个畛域，以模拟及狡计城市发展、交通不竭及紧要应变战术等影响本色环境的场景。公司主要为不同限制及行业的企业提供数字孪生处置有规画。公司的行业处置有规画涵盖十多个畛域，举例城市、水资源保护、能源、汽车、交通、机器东谈主、文娱及应答媒体。公司的供应商主要包括硬件供应商（举例一体机及专用拓荒）及软件供应商（举例场景想象、艺术渲染及数字模子建模）。
公司的场所是为包括企业、耗尽者及开发者在内的生态协调伙伴提供接入及构建数字孪生的处置有规画，并与彼等协调共同打造“数字孪生地球”，最终让履行全国愈加高效、安全与好意思好，并为东谈主们提供全新视角及技巧以意识及改善公司的全国。公司于2015年2月缔造。基于信息数据量的权贵增长以及信息载体的赶快逾越，公司的创举东谈主不雅察到实时3D将成为继文本、图像及视像后最有用的信推辞互边幅，亦为信息时间发展的势必收尾。那时，实时3D主要用于游戏畛域，方针使用户千里浸于一种造谣全国的文娱交互中。鉴于科技继续逾越及日益热心行业应用，公司遴选将实时3D功能的范围膨胀至更渊博的应用畛域中。公司旨在拓荒一个与履行全国1:1的数字孪生场景，最终普及履行全国的后果、安全及品性。
公司一直将该倡议视为公司公司增长及蜕变的驱能源。凭借公司对行业的敏锐判断及潜入和解，公司合计创建一个数字孪生地球可拆解为五类要素（即建筑、谈路、植被、水域及地形）及五个阶段（即静态全国（2015年至2017年）、动态全国（2017年至2020年）、半模拟全国（2020年至2023年）、全模拟仿真全国（2023年至2026年）及数字孪生全国（2026年至2030年））。于今，公司已进入第四阶段，已终了通盘地球的实时生成及渲染技巧L1城市级精度），并告捷将可一天生成一个城市与公司中枢业务干系的建模技巧（公司于往绩记载期间已告捷解说大要一天生成一个城市）限制买卖化。公司的场所是在2030年完成第五阶段，以用于处置真正全国中对于交通、AI锻真金不怕火、时空千里浸、安全预警、景象展望、能源等畛域的履行问题。阐发公司的愿景，公司已制定澄澈的发展旅途，并通过继续的技巧冲突、居品迭代及情景延迟，终了多个里程碑。
市局势位方面，阐发弗若斯特沙利文的辛苦，公司鄙人列科技公司要道方针中排行第一：
·公司为数字孪生行业内首家建议并抓续实施地球克隆规画的公司；
·公司于2024年数字孪生行业中收入排行第一；
·适度2024年12月31日，公司于中国数字孪生处置有规画市集的融资金额排行第一；
·公司为中国内地数字孪生行业首家终了一年内收入超250百万港元的公司；
·公司为数字孪生行业独逐个家大要提供全面的数字孪生处置有规画的公司；
招股书先容，公司已形成三大中枢业务，差别为51Aes（数字孪生平台）、51Sim（合成数据与仿真平台）及51Earth（数字地球平台），而公司在该三个业务畛域均推出买卖化居品及处置有规画。公司已拓荒宽绰的客户群。自公司缔造以来，公司已向主要在中国内地的1,000多家企业客户提供居品及处置有规画，而公司的业务亦于其他国度及地区有所增长。
财务数据方面，据最新更新的招股书，在昔时的2022年、2023年、2024年和2025年前六个月，五一视界的营业收入差别为东谈主民币1.70亿元、2.56亿元、2.87亿元和0.54亿元，相应的净亏空差别为东谈主民币1.90亿元、0.87亿元、0.79亿元和0.94亿元，三年半公司共计累计亏空达4.5亿元，相应的经诊治净亏空差别为东谈主民币1.32亿元、0.68亿元、0.43亿元和0.67亿元。
现款流方面，招股书显现，公司2022年~2024年及2025年上半年筹谋当作所用现款流净抓续为负，差别为-1.04亿元、-1.33亿元、-1.14亿元、-0.417亿元。
值得防备的是，毛利率方面，招股书显现，公司毛利率抓续下滑，2022年~2025年上半年毛利率差别为65%，54.2%、51.1%、41.1%。
公司教导亏空以及现款流等风险
在招股书中，五一视界用了较长篇幅教导各式风险，其中包括以下方面：
研发未能产生预期效益风险
公司于研发方面进行普遍投资。公司不成保证通盘该等当作将在相对较短的时间内产生预期效益。
为保抓竞争力，公司的研发戮力聚会于三项要道技巧，包括3D图形、模拟仿真及东谈主工智能。这些都是嘻是图的举措，且无法保证通盘该等戮力将于相对较短的时间内带来预期效益。市集少顷万变，倘公司的研发戮力未能实时普及实用性、准确性、安全性、本钱及营运后果，则公司的竞争地位将受到恫吓。
公司在研发方面已作出首要投资。于2022年、2023年及2024年以及适度2024年及2025年6月30日止六个月，公司的研发开支差别为东谈主民币134.2百万元、东谈主民币102.9百万元、东谈主民币58.3百万元、东谈主民币28.6百万元及东谈主民币30.1百万元。可是，公司无法保证公司的投资将提高公司的竞争力，在短期内产生财务呈文，或于数年内或根柢不会对公司畴昔的筹谋功绩作出孝顺。公司的研发使命的孝顺有时随机稳妥公司的预期，致使随机能弥补联系投资的本钱，这将对公司的业务、筹谋功绩及财务现象形成不利影响。
市集竞争风险
数字孪生行业竞争额外历害，公司预期畴昔竞争将加重。公司畴昔的告捷将取决于公司连接开发特殊先进技巧的智商，以保抓与现存及任何新竞争敌手的竞争力。
部分红熟及新科技公司依然或据闻规画进入数字孪生处置有规画及居品市集。公司部分竞争敌手可能较公司领有昭彰更多或更完善的资源，以参加到其居品的想象、开发、出产、分销、实行、销售及缓助。寻求开发其自己里面数字孪生处置有规画的公司亦可能成为障碍竞争敌手。部分当今使用公司处置有规画及居品的用户可能会决定想象里面处置有规画，以取代其当今实施的处置有规画及居品。其他可能出现的竞争敌手，包括领有丰富资源并大要部署该等资源进行竞争的大型科技公司。
此外，竞争加重可能导致订价压力及利润率下跌，并可能妨碍公司提高处置有规画及居品销量的智商，或导致公司失去市集份额，任何一种情况均会对公司的业务、财务现象及筹谋功绩形成不利影响。
亏空及财务风险
公司正处于爬坡期阶段，昔时曾出现亏空。公司短期内可能无法终了或于自后保管盈利。
于2022年、2023年及2024年以及适度2024年及2025年6月30日止六个月，公司差别录得净亏空东谈主民币189.8百万元、东谈主民币87.1百万元、东谈主民币79.0百万元、东谈主民币65.1百万元及东谈主民币92.9百万元，并于同时辰别录得经诊治亏空净额（非海外财务证明准则计量）东谈主民币132.4百万元、东谈主民币68.1百万元、东谈主民币43.1百万元、东谈主民币60.3百万元及东谈主民币67.2百万元。公司相对有限的筹谋历史使公司难以对公司当前的业务、畴昔出路及公司可能濒临的风险及挑战进行评估。
曾录得筹谋现款流出净额
公司过往曾录得筹谋现款流出净额，且概无法保证畴昔筹谋当作将产生现款流入净额。
于2022年、2023年及2024年以及适度2024年及2025年6月30日止六个月，公司差别录得筹谋当作现款流出净额东谈主民币104.3百万元、东谈主民币132.9百万元、东谈主民币114.3百万元、东谈主民币50.0百万元及东谈主民币41.7百万元。公司无法保证公司日后将可透过筹谋当作产生正现款流量。倘公司日后连接录得筹谋现款流出净额，公司的营运资金或会受适度，财务现象或会受到不利影响。
曾录得流动欠债净额及欠债净额
公司过往曾录得流动欠债净额及欠债净额。适度2022年12月31日，公司录得流动欠债净额东谈主民币1,150.1百万元。适度2022年12月31日，公司录得欠债净额东谈主民币935.6百万元。公司的欠债净额及流动欠债净额乃主若是由于刊行予投资者的金融用具所致。公司无法保证公司畴昔不会出现流动欠债净额，这将使公司濒临流动性风险。公司可能莫得饱胀的筹谋当作所得现款，或可能需要获取额外的融资，而该等融资可能无法以买卖上可经受的条目获取，或者根柢无法获取。倘未能不竭该等风险，可能会对公司的业务、财务现象及筹谋功绩产生首要不利影响。
存货老套风险
公司可能濒临存货老套的风险。公司的存货自适度2022年12月31日的东谈主民币79.0百万元减少至适度2023年12月31日的东谈主民币19.6百万元，并随后于适度2024年12月31日加多至东谈主民币22.8百万元，再随后于适度2025年6月30日止六个月加多至东谈主民币29.5百万元。
公司的存货主要包括已购买的硬件及软件以及合约履行本钱。适度2022年、2023年及2024年12月31日以及2025年6月30日，公司的存货撇减差别为东谈主民币1.4百万元、东谈主民币2.5百万元、东谈主民币2.9百万元及东谈主民币3.1百万元。公司的存货盘活天数自2022年的364天减少至2023年的161天，并于2024年进一步减少至62天，及于适度2025年6月30日止六个月为167天。公司无法保证存货大要在保质期内王人备使用。跟着公司业务膨胀，存货老套的风险亦可能跟着公司的存货和存货盘活天数的加多而相应加多。
信贷风险
公司面对客户延迟及拖欠付款的信贷风险，从而将对公司的流动资金及财务现象形成不利影响。
公司濒临与不同客户延迟及拖欠付款联系的信贷风险。适度2022年、2023年及2024年12月31日以及2025年6月30日，贸易应收款项过火他应收款项差别为东谈主民币76.3百万元、东谈主民币107.8百万元、东谈主民币194.9百万元及东谈主民币140.6百万元。公司的流动资金取决于客户是否实时向公司付款。公司于2022年、2023年及2024年以及适度2025年6月30日止六个月的贸易应收款项盘活天数差别为141天、135天、214天及650天。适度2022年、2023年及2024年12月31日以及2025年6月30日，公司差别录得贸易应收款项减值亏空拨备东谈主民币5.0百万元、东谈主民币14.2百万元、东谈主民币34.3百万元及东谈主民币36.2百万元。由于多项公司无法抑遏的身分，包括多少客户的付款周期较长、客户筹谋现象或财务现象欠安，及客户因其末端用户延迟付款而无法付款，公司可能无法收回通盘该等贸易应收款项过火他应收款项。倘客户信誉恶化，或普遍客户因任何原因未能全数或部分结清其贸易应收款项，公司可能产生减值亏空，而公司的筹谋功绩及财务现象可能受到首要不利影响。倘客户延迟或拖欠付款，公司可能须作出减值拨备及撇销干系应收款项，从而对公司的流动资金及财公司面对客户延迟及拖欠付款的信贷风险，从而将对公司的流动资金及财务现象形成不利影响。
审读：汪蓓天元证券
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